Un comune errore che le persone fanno quando cercano di progettare un qualcosa di completamente infallibile, è quello di sottovalutare l'ingegnosità di coloro che sono completamente folli.

- Douglas Adams, The Hitchhiker's Guide to the Galaxy

Per un bel po' di tempo, ho ipotizzato con questa newsletter che la zona euro avrebbe potuto sopravvivere, e che la Banca centrale Europea avrebbe dovuto stampare molto più denaro di quanto ognuno di noi potesse immaginare. Che il sentimento che circolava tra i leader europei era che essi erano preparati per una simile mossa - ad eccezione della Germania, che è ossessionata dal timore di un ritorno ai giorni della Repubblica di Weimar e all'iperinflazione.

Quando la Germania ha accettato un'unione monetaria fissa e una Banca centrale europea, era di chiara comprensione che essa avrebbe voluto percorrere le linee della banca centrale tedesca, la Bundesbank. I membri della Bundesbank e i membri tedeschi della BCE sono stati tra quelli più espliciti sulla necessità di una politica monetaria conservatrice, che avrebbe permesso di mantenere dentro una morsa l'inflazione.

Tuttavia, come ho già osservato, la Bundesbank era una tigre senza denti. La Germania ha due voti su 23 nell'ambito della BCE, e il forte battito di tamburi che arriva dalla maggior parte dell'Europa, che sta vivendo la difficoltà dettate dall'austerità in concomitanza ad un troppo debito, è di un atteggiamento molto più accomodante verso la BCE.